Уважаемые друзья!
На просторах русскоязычноой Всемирной Паутины и в одной из её областей, в которой я обитаю за последнее время стали часто встречаться понятия, вынесенные мной в заголовок и, что смущает, считается, что это как бы одно и тоже. Я конечно не могу не согласиться, что можно извернуться и превратить “количественное смягчение” в печатанье новых банкнот, однако, это будет лишь печальным исключением, подтверждающем правило: два этих понятия абсолютно не эквивалентны и, более того, находятся в распоряжении разных государственных институций и служат совершенно разным, и даже противоположным, целям!
Монитарная и фискальная политика.
Исполнительные Государственные институции, такие как Правительство и Центральный банк, имеют различные инструменты влияния на экономику государства и используют их зачастую в разных целях. Однако, прежде чем я приступлю к более подробным разъяснениям, оговорюсь, что пользуюсь понятиями макроэкономической теории, основу которой составляют труды Джона Мейнарда Кейнса, которую я изучал в рамках курса Макроэкономика (для студентов на степень магистра по управлению бизнесом) Открытого университета Израиля (Open University).
Инструменты, которые применяет правительство, называются “инструментами фискальной политики” и используются павительством в целях обеспечения бюджета (то есть в целях увеличения потребления). Таковыми являются: налоговая политика и бюджетные расходы. Налоговая политика направлена на наполнение государственной казны, а бюджетные расходы – на её опустощение! Вопрос – на что и с какой целью? Если правительство решило потратить собранные через налоги деньги на строительство инфраструктур или раздачу гос.гарантий для удешевления кредитов малым и инновационным бизнесам (старт-апы), то это в итоге ведёт увеличению производства новых товаров и услуг и потраченные государством деньги “произведут” в итоге дополнительные доходы и дополнительные налоговые поступления. Если же государство потратит полученные с налогов деньги на раздачу пособий и субсидий, то это приведёт к выбросу на рынок дополнительной денежной массы, не обеспеченной произведёнными товарами и услугами и как следствие – к инфляции! Потраченные таким образом деньги налогоплательщиков не принесут в конце цикла дополнительные поступления в казну в виде налогов, поскольку стипендии, пособия и прочии льготы налогами не облагаются, а корпорации, к которым попадут деньги от продаж, имеют достаточно средств избежать адекватного налогообложения. К чему приводит политика увеличения затрат? Как правило, к бюджетному дефициту. Как его покрывает государство? Берёт деньги в долг! Средство для получения денег в долг служит выпуск государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций и… печатанье новых, дополнительных банкнот!
Таким образом, то, что нужно запомнить здесь: печатанье денег и заём днег через фондовый рынок осуществляется правительством для покрытия бюджетных ЗАТАРТ! И попадают эти деньги ооочень часто прямо в руки потребителей!
Государственные облигации, что это?
Я не буду сейчас растекаться мыслию по древу, объясняя в ширь и глубь всё, что можно о государственных облигациях. Скажу только то, что нужно знать для понимания темы. Облигации выпускаются правительством и реализуются через фондовые рынки Центральным банком. Деньги поступают в бюджет! Облигации бывают краткосрочные (один год) и долгосрочные (5, 10, 20, 30 лет), но объединяет их одно – стабильная конечная выплата! То есть, если номинальная стоймость 5-летней облигации скажем 1000 долларов, а прибыль 100 долларов, через пять лен вы получите по ней 1100 долларов. Точка! Прибыльность облигации в момент выпуска 10%, но! Облигации находятся в свободном обращении на рынке ценных бумаг и если вам понадобились деньги через год и вы не желаете ждать ещё четыре года, вы можете их продать, но не получите за них уже даже 1000 баксов за штуку. Они пойдут дешевле, а значит их прибыльность выратет. Например, вы их продадите по 800 баксов за штуку, но тот, кто купил их получит через пять лет те же 1100 долларов! 300/800Х100=37.5% Надеюсь теперь кое-что понятно по облигациям (бондам) и можно переходить к монетарной политике.
Монетарная политика.
Монетарная политика используется другой и, заметьте, независимой от правительства, институцией – Центральным банком. Только в США эту институцию заменяет Federal Reserve System, которая не совсем отвечает общим критериям Центробанка, но вобщем довольно успешно свою функцию выполняет. Подробности ищите во Всемирной Паутине. Так вот, монетарная политика – это инструменты Центробанка и их предназначение – стимуляция инвестиций. Замечаете? Совсем другая цель: не затраты, а инвестиции! Что же это за инструменты?
1. Изменение ссудного процента (для ссуд коммерческим банкам);
2. Изменение процента резервирования депозитов;
3. Операции на рынке ценных бумаг и валютном рынке.
Все эти инструменты не изменяют ОБЩЕГО количества денег, но влияют инвестиции. Каким же образом?
1. Снижение ссудного процента для коммерческих банков предполагает, что коммерческие банки, занимающие деньги у Центробанка, будут давать ссуды с соответственно сниженным ссудным процентом и таким образом “цена денег” уменьшится и усилится инвестирование в реальный сектор.
2. Изменение процента резервирования депозитов. Прежде чем объяснить как это влияет на инвестиции, видимо надо объяснить тем, кто не в курсе, что это за зверь такой? Так вот, каждых, скажем, десяти долларов, шекелей, рублей, тенге или монгольсих тугриков, попадающих на депозитный счёт в банк, остаётся там лежать в виде наличности только 1, 2 или в крайнем случае, 3! Остальные немедленно превращаются в ссуду (может быть даже самому хозяиму счёта!). Тот процент наличных, который Центробанк обязывает коммерческие банки оставлять на депозитном счету и есть процент резервирования (reserve ratio). Чем больше этот процент, тем меньше денег в обороте, а следовательно, тем дороже они стоят, и наоборот. В России, например, такой процент 23 (из каждых 100 рублей на счету реально хранятся 23), а в Израиле – 9 (минимально теоретически допустимый).
3. Торговля государственными облигациями (в основном, долгосрочными). Вот мы и добрались до нашей темы!
Количественное смягчение.
Продовая или выкупая государственные облигации на рынке ценных бумаг, Центробанк регулирует количество наличных денег на рынке, но не на товарном, а на фондовом. Только мизерно-смешное количество государтсвенных облигаций находится в руках у граждан. Основное их количество держат коммерческие банки, инвестиционные, страховые и пенсионные фонды и другие финансовые организации. Потому продавая государственные долгосрочные облигации, Центробанк уменьшает количество наличных вообще и в основномна фондовом рынке. Что ведёт к увеличению прибыльности облигаций, ведь цены на них падают (смотри раздел “Государственные облигации, что это?“), а ссудный процент коммерческих банков растёт. Ведь предложение денег больше спроса на них на рынке денег.
Выкупая же на фондовом рынке государственные ценные бумаги, Центробанк, во-первых, снижает их прибыльность, так как цена их на фондовом рынке растёт (смотри раздел “Государственные облигации, что это?“) и делает инвестиции в них менее выгодными, во-вторых, освобождает наличные финансовых организаций для инвестирования в реальный сектор. Такие действия ведут к расширению производства, увеличения количества рабочих мест, экономическому росту. Это и называется “количественное смягчение”.
Подводя итоги хочу ещё раз подчеркнуть, что деньги печатает правительство, а Центробанк лишь подрядчик, а не заказчик. Напечатанные деньги идут на бюджетные расходы и попадают, в наше время особенно часто и совсем просто, прямо в руки потребителей, причём таких, которые их немедленно тратят.
При количественном же смягчении деньги попадают через рынок ценных бумаг в руки финансовых организаций, которые их реинвестируют в основном в реальное производство, что несомненно приносит пользу экономике госудаства.
